小朋友的零用錢投資組合累積績效 2013一月

1/31 收盤 7850.02 比去年年底收盤 7669.50 上漲 2.35%。兩個零用錢組合有抱到領漲的龍頭股，所以一月的漲幅似乎有贏過大盤。
零用錢一

	2012/12	2013/01
ETF	144,920	150,120
股票	70,900	74,800
現金	28,637	28,637
總資產	253,457	263,157
成本	232,875	232,875
損益	20,582	30,282
累積總報酬率	8.84%	13.00%

零用錢二

	2012/12	2013/01
ETF	68,340	71,490
股票	64,881	67,038
現金	20,341	20,341
總資產	153,562	158,869
成本	146,600	145,600
損益	6,962	12,269
累積總報酬率	4.75%	8.37%

總報酬率變化圖

小朋友的零用錢投資組合績效 2012 八月

八月份上半月延續七月底的漲勢，漲到7500停下來，然後在7430~7500撐了兩週。
月底跌一下，跌破7400，收7397.06。七月底指數是7270.49，八月漲了1.74%，
加權報酬指數漲了2.76%。零用錢一八月報酬輸給大盤。

零用錢一

	2012/07	2012/08
ETF	99,200	102,170
股票	60,300	60,690
現金	51,135	51,135
總資產	220,163	223,271
成本	217,875	217,875
損益	2,288	5,396
總報酬率	1.05%	2.48%

零用錢二

	2012/07	2012/08
ETF	48,100	49,420
股票	60,282	59,383
現金	22,793	24,443
總資產	131,175	133,246
成本	131,600	131,600
損益	-425	1,646
總報酬率	-0.32%	1.25%
寶來加權指數基金*	-3.58%	-0.73%
台灣五十報酬指數*	-4.62%	-1.59%
台灣高股息報酬指數*	1.91%	4.29%

*假設從2010/07開始每個月定期定額投資的報酬率
零用錢二總報酬轉正，還還是繼續輸給給三個比較標的。

總報酬率變化圖

小朋友的零用錢投資組合績效 2012 五月

五月份台股繼續跌，從7676最低到5/25的7071, 月底前反彈到7301。跌幅4.89%。六月又因美國經濟數據欠佳，以及證所稅爭議不斷而跌破七千點。
兩個零用錢投資組合的累積報酬率也變成負的。時機不好，只能慢慢等了。

零用錢一

	2012/04	2012/05
ETF	99,730	96,480
股票	62,965	61,630
現金	19,489	34,489
總資產	192,348	202,079
成本	187,875	202,875
損益	4,473	-796
總報酬率	2.38%	-0.39%

零用錢二

	2012/04	2012/05
ETF	47,680	46,380
股票	54,714	62,804
現金	2,108	7,080
總資產	104,502	116,264
成本	101,600	116,600
損益	2,902	-336
總報酬率	2.86%	-0.29%
寶來加權指數基金*	-4.37%	-7.21%
台灣五十報酬指數*	-3.74%	-6.69%
台灣高股息報酬指數*	0.32%	-2.31%

*假設從2010/07開始每個月定期定額投資的報酬率

總報酬率變化圖

小朋友的零用錢投資組合績效 2012 四月

四月份台股繼續壟罩在證所稅的陰影下，加上財報利空、法國總統選舉變天、歐債疑雲再起，繼續盤跌，一度跌破7500點。指數從 7933 跌到7501點，跌幅5.45%
兩個零用錢組合趁低點進了一些ETF，與一些大股票。

零用錢一

	2012/03	2012/04
ETF	79,430	99,730
股票	63,320	62,965
現金	53,339	19,489
總資產	196,089	192,348
成本	187,875	187,875
損益	8,214	4,473
總報酬率	4.37%	2.38%

零用錢二

	2012/03	2012/04
ETF	24,530	47,680
股票	45,770	54,714
現金	35,790	2,108
總資產	106,090	104,502
成本	101,600	101,600
損益	4,490	2,902
總報酬率	4.42%	2.86%
寶來加權指數基金	1.35%	-4.37%
台灣五十報酬指數	1.75%	-3.74%
台灣高股息報酬指數	3.92%	0.32%

兩個的跌幅都小於大盤。（其實之前的漲幅也是小於大盤，原因之一當然是有現金部位）不過經過四月份大跌，總績效已經跟定存差不多了，嗚嗚~~~
此外，為了比較這樣的擇時與部份自行挑選股票，有沒有比呆呆的定期定額投資指數來得好，所以這篇開始我會用零用錢二跟幾個定期定額的標的來比較。比較的時間區間就從零用錢二開始的時間點起算：假設從2010/07開始每個月定期定額投資某標的。比較的對象一個是實際的寶來加權股價指數基金，另外兩個是台灣五十與台灣高股息報酬指數。績效數字就直接附在零用錢二的表格最後。

總報酬率變化圖

小朋友的零用錢投資組合績效 2012 三月

三月份馬政府真的是頭殼抱著燒。美牛還沒落幕，又跑出證所稅的問題，加上油電雙漲，台股就悶了。
2/29 收盤是8121.44，3/30是7,933.00，約下跌2.32%。季線約7740點， 接近季線，不過還不算大跌。三月份繼續觀望
零用錢一的股票還小漲一些些，總報酬率少了0.4個百分點。零用錢二跌比較多，總報酬率少了2.13個百分點。
如果跌破季線會考慮買進。

	2012/02	2012/03
ETF	81,590	79,430
股票	61,905	63,320
現金	53,339	53,339
總資產	196,834	196,089
成本	187,875	187,875
損益	8,959	8,214
總報酬率	4.77%	4.37%

零用錢二

	2012/02	2012/03
ETF	25,590	24,530
股票	46,878	45,770
現金	35,790	35,790
總資產	108,258	106,090
成本	101,600	101,600
損益	6,658	4,490
總報酬率	6.55%	4.42%

總報酬率變化圖

每個月放入五千元到兩個小朋友的戶頭，還有壓歲錢等等，目標是日後這些投入有更高的購買力（巴菲特對投資的定義，呵呵）。目前看來至少好過定存。

小朋友的零用錢投資組合績效 2012 二月

二月份台股繼續漲，來到8121點，兩個投資組合也水漲船高。不過也因為漲高了，新放進來的資金也只好等會兒再買了。所以本月的現金部位就多了一些。

	2012/01	2012/01
ETF	75,780	81,590
股票	59,675	61,905
現金	36,735	53,339
總資產	172,190	196,834
成本	171,275	187,875
損益		8,959
總報酬率	0.53%	4.77%

零用錢二

	2012/01	2012/02
ETF	23,780	25,590
股票	44,581	46,878
現金	19,190	35,790
總資產	87,551	108,258
成本	85,000	101,600
損益		6,658
總報酬率	3.00%	6.55%

附一張獲利率變化圖

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

小朋友的零用錢投資組合績效 2011 十二月

2011年結束了，台股表現在國際居然是倒數，比歐債風暴中心的歐洲還糟，真是出乎大家意料之外。也可見得台北股市受歐美景氣與熱錢影響之大。台股十二月在國安基金護盤之下，終於回到七千之上，兩個零用錢投資績效也回升一些。
本月零用錢一的調整是贖回基金換成ETF，希望可以投資績效可以更穩定。

2011十二月底的績效
零用錢一

	2011/11	2011/12
基金	68,965	0
ETF	21,510	71,950
股票	56,230	57,715
現金	12,892	36,735
總資產	159,591	166,400
成本	171,275	171,275
總報酬率	-6.82%	-2.85%

零用錢二

	2011/11	2011/12
股票	43,481	43,428
ETF	21,510	22,140
現金	19,183	19,190
總資產	84,174	84,758
成本	85,000	85,000
總報酬率	-0.97%	-0.28%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

小朋友的零用錢投資組合績效 2011 十一月

台股十一月上旬反彈到7700左右後，又開始跌，最後甚至跌到十年線 6740 附近，破了十月初的低點。
兩個投資組合本月都跌不少，但也逢低增加了一些ETF部位。
零用錢一的基金依舊落後大盤，使得整體績效比上個月下降約七個百分點。零用錢二的狀況則比較平穩，漲跌幅度都小於大盤。零用錢一的基金在十一月最後一個交易日已經贖回，且換成ETF，應該可以避免大起大落無法預測的績效表現。

2011十月底的績效
零用錢一

	2011/10	2011/11
基金	79,652	68,965
ETF	0	21,510
股票	58,305	56,230
現金	19,832	12,892
總資產	157,789	159,597
成本	156,275	171,275
總報酬率	0.97%	-6.82%

零用錢二

	2011/10	2011/11
股票	45,633	43,481
ETF	0	21,510
現金	26,123	19,183
總資產	77,756	84,174
成本	70,000	85,000
總報酬率	2.51%	-0.97%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

小朋友的零用錢投資組合績效 2011 十月

十月初股市再度跌到低點，然後市場覺得「大人」應該鬧夠了，也該坐下來做點正事，然後就大幅反彈。歐洲反彈最多，美國跌得少，但是彈得也不錯。台股相形之下虛弱許多。
零用錢一逢低增加一點跌深的金融股，本月反彈不少，基金部位也反彈，所以整體比前月上升約五個百分點。
零用錢二也逢低增加一檔塑化股，但是原本的牛皮股業績正逢谷底，所以反彈有限，整體報酬只反彈約1.7個百分點。
原則仍是逢低分批買進，小心為上。

2011十月底的績效
零用錢一

	2011/09	2011/10
基金	74,642	79,652
股票	46,525	58,305
現金	27,326	19,832
總資產	148,493	157,789
成本	156,275	156,275
總報酬率	-4.98%	0.97%

零用錢二

	2011/09	2011/10
股票	35,133	45,633
現金	35,466	26,123
總資產	70,599	77,756
成本	70,000	70,000
總報酬率	0.86%	2.51%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

小朋友的零用錢投資組合績效 2011 八月

這個主題荒廢好幾個月，現在重出江湖。因為停了好幾個月，所以總報酬率就跟上一篇四月底來比了。
大家都知道八月份發生什麼事，零用錢一的基金跌得比大盤多，整體報酬從 14.4% 變成幾乎歸零。之前這篇 主動型基金的問題 討論過，沒想到2011年也沒有改善。零用錢二只有一隻牛皮股，所以總報酬率沒有太大傷害。八月份兩者的股票部位都多了一些，但是仍有現金可以擇機買進。

2011八月底的績效
零用錢一

基金	83,063
股票	38,170
現金	36,208
總資產	157,441
成本	156,275
總報酬率	0.75%
總報酬率(四月底)	14.40%

零用錢二

股票	27,563
現金	44,351
總資產	71,914
成本	70,000
總報酬率	2.73%
總報酬率(四月底)	3.20%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

謝金河：窮人的股票VS.有錢人的股票

要學習有錢人的投資方式啊！
http://tw.money.yahoo.com/mag_article/adbf/d_a_110731_73_2pn7q/page/1

[先探投資週刊]
上一期提到很多股票，股價愈跌融資愈高，很可能形成「散戶陷阱」，很多散戶很可能在這些個股損失慘重。這一期我們要再深入來探討，籌碼面當中，融資餘額消長對股價為什麼會造成重大變化。

這兩年台股生態出現了一些巨大的變化，最突出的是「三電」與「台塑四寶」，這七檔股票都具有幾個特色，一是股價愈漲、融資愈少。以二十七日的融資來看，三電當中的中華電信是九七二一張，融資比率是○．五％，另一檔是台灣大哥大一八六五張，三是遠傳的一七八五張，融資餘額都少得可憐。

有錢人買好股 只進不出

二是這些股票都是配出高股息，像台塑今年配出六．八元現金，南亞是四．七元，台化是七．五元，台塑化是三．九元。三電的中華電今年配出五．五二四三元現金，遠傳是二．五元現金，台灣大是四．一六元；即使是今年他們股價已大漲，但以二十八日台灣大收盤價來算，殖利率仍達五．五六％，中華電即使以最高價一一一元參加除息，今年息率也有四．九七％，台塑的六．八元現金，以二十八日的收盤價，股息殖利率也有六．二一％。

三是這些高息股，外資持股幾乎都創了新高水位，像台塑化的六六．七一萬張是歷史新高，只有三電有外資顯著減碼的現象。

四、最具代表性的是這些個股，過去兩年來都創下十分驚人的漲幅，像遠傳從二九．二五元漲到四九．一元，中華電是從四五．六元漲到一一一元，台灣大是從四○．○五元漲到八五．一元，台塑從四一．四元一直漲到一一七元，南亞是從三一元漲到八九元，台化從三三．三元漲到一一九元，台塑化從五五元漲到一一二元，這些一直以來股性溫吞的個股，突然變成了飆股，原因何在？

原來是他們都變成了有錢人的股票，在台灣擁有億萬身價的人，若是把錢拿去存在銀行的定存，年息恐怕只有一至二％，但是在股票市場裡，要找到類似台塑四寶，或三電這般，長期報酬穩健，殖利率又比銀行多出三至五倍，這樣的標的，在全世界都不易找。像是在香港要找到一檔年息超過二％的個股已是鳳毛麟角，但是類似三電或台塑四寶這樣的股票，具國際競爭力，配息高，獲利又穩定的，在全世界並不易找。有錢人買進去之後，就像買黃金一般，只進不出。

窮人股票 以小搏大

電子股的台積電也在蛻變，慢慢朝「有錢人」的股票邁進。目前台積電融資二一一七八張，使用率○．三％，今年台積電配三元現金，股息殖利率也有四．一三％，只是台積電必須年年有龐大資本投資，獲利也易受國際經濟情勢的波動影響。

第二檔可望蛻變成有錢人股票的是台達電，目前融資只有五七五七張，鄭崇華的經營作風，深受市場肯定，這種融資愈減愈少，法人及大戶積極買進的個股，股價易漲難跌。這種與有錢人站在一起的投資法則，值得大家仔細研究。

有了「有錢人的股票」，反面來看，也有「窮人的股票」，一般現金少的人最喜歡以小搏大，很多人玩期貨、選擇權，及目前熱門的牛熊證，因為槓桿很大，稍為有個閃失，很可能把自己的錢玩到殘。一般散戶也喜歡借錢買股票，因為融資六成，散戶可以把槓桿玩大一倍半，於是融資也成了散戶指標。這種擴大槓桿操作的型態，通常都是短線操作，但是今年就出現很多「窮人的股票」，也就是股價愈跌，融資愈多。

標準的窮人股票，出現在幾個產業，最顯著的是ＣＤ-Ｒ，已經跌了十幾年，融資卻居高不下，從二一三元跌下來的中環，目前融資一七．五三萬張，錸德是從三五五元跌到個位數，如今融資仍高達三十．六萬張，連因碩禾而貴的國碩融資已滿水位。

電子愈跌 散戶愈買

第二個是ＤＲＡＭ，除了像茂德、力晶已喪失融資資格外，台塑集團的華亞科一年來從二八．五元跌到七．一一元，融資卻高達一三．七二萬張；二十八日法說會後暴跌的旺宏雖不是ＤＲＡＭ成員，但融資也有八四四三五張，華邦電也達一○．七七萬張。

三是面板，友達與奇美電，未來恐怕是散戶最大的殺手，奇美電股價己創了一六．三五元新低，但是融資卻創了一七．八五萬張歷史新高，友達最近融資略降，但仍高達二七．六二萬張。友達的母公司佳世達股價從一七三元跌到九．五一元，但融資仍高達八四二一七億，佳世達股價愈跌愈殘，但散戶融資卻樂此不疲。

高融資股成散戶墳場

這種股價愈跌，融資愈多，通常代表散戶以為股價已經很便宜了，大量融資買進，結果愈套愈深；像是奇美電最危險的是跌破三十元，散戶以為是千載難逢買進機會，散戶大舉進場，兩個月內融資大增，股價掉了四成。最近宏達電外資持股急降，但融資水位開始上升，慢慢出現危險訊號。

常常有人說股市是「吃人的市場」，這是因為散戶喜歡跟風，像八○年代沒有賺到銀行股錢的人，到九○年代，三商銀從千元跌下來，跌到四○○多之後，三商銀融資大增，此後三商銀狠狠跌到十幾元。未來股價已慘跌，融資水位卻不斷創新高的個股，會是散戶的「墳場」，千萬不要以為股價跌深了就是好買點！

小朋友的零用錢投資組合績效 Mar 2011

第一季結束，兩個帳戶分別放入5000x3=15,000元的本金。零用錢組合一買了一些股票，但是基金已經暫停扣款。原因在此《主動基金的問題》。因為基金表現平平，所以總報酬率持續下降。零用錢組合二的股票比較爭氣，所以總報酬率微幅上升一點。不過本月沒有買進新的標的，繼續等待機會。

2011三月底的績效
零用錢一

基金	98,306
股票	17,650
現金	25,825
總資產	141,781
成本	126,275
總報酬率	12.28%
總報酬率(上月)	15.22%

零用錢二

股票	17,575
現金	23,581
總資產	41,146
成本	40,000
總報酬率	2.89%
總報酬率(上月)	1.32%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

新制勞退2010年收益率1.54% 平均每人分1012元

新制勞退去年度賺進82億351萬元，收益率達1.54%，高於去年平均最低保證收益1.0467%，去年度雖然賺進82億元，但若以810萬個新制勞工退休帳戶計算，平均每戶約可分得1012元，和前年平均744萬餘戶每戶分配到6465元相比大幅縮水。

勞退基金至去年規模達1兆1351億元，不過基金操作績效則因上半年歐債危機造成的全球經濟波動，大受影響；下半年隨著景氣復甦，基金也逐漸轉虧為盈，總計去年度勞退基金賺進82億元。

勞退基金前年投資報酬率11.8353%，收益481億元，可以參與分配的勞工個人專戶共744萬餘戶，平均每人分配到6465元。

---
收益率1.54%，實在要加油啊。
雖說規模超過1兆，但是鎖定一些大型龍頭股，或指數型基金，應該不至於只有1.54%啊。畢竟去年台股報酬指數漲了13%，台灣50基金超過 12%，單單是殖利率應該也有 3~4% 啊！
結論是，還是自己用功自己賺比較實在。

小朋友的零用錢投資組合績效 Mar 2011

第一季結束，兩個帳戶分別放入5000x3=15,000元的本金。零用錢組合一買了一些股票，但是基金已經暫停扣款。原因在此《主動基金的問題》。因為基金表現平平，所以總報酬率持續下降。零用錢組合二的股票比較爭氣，所以總報酬率微幅上升一點。不過本月沒有買進新的標的，繼續等待機會。

2011三月底的績效
零用錢一

基金	98,306
股票	17,650
現金	25,825
總資產	141,781
成本	126,275
總報酬率	12.28%
總報酬率(上月)	15.22%

零用錢二

股票	17,575
現金	23,581
總資產	41,146
成本	40,000
總報酬率	2.89%
總報酬率(上月)	1.32%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

持續增加股息的好公司

大家常常把股票粗略分成兩大類，成長型公司與穩定配息公司。前者給投資人憧憬，股價有機會爆衝，所以本益比也高。後者是保守投資人首選，股價溫吞，但是年年有現金落袋。對於後者，在台灣常常聽到高配息、高殖利率的股票。公司配息率很高，賺的錢八、九成都配給股東，殖利率 6, 7, 8 趴，甚至接近 10%。配息率很高固然現金股息領得很開心，但是不免有個疑慮，該公司是否成長有限？往後的日子是不是維持一樣的獲利數字呢？就長期而言，更好的是，公司可以持續配發股息，讓股東有實質的收入，同時保留部份盈餘，有成長空間，繼續為股東創造更多利潤，然後配發更多股息。這樣的公司其實也是成長型的公司，而且更穩健。因為成長反應在年年增加的股息，而且是「真的」拿出來的錢。能夠配發一定的股息，表示公司現金流量無虞，也不容易造假，畢竟要真正拿出錢來，而不只是報表上的數字。

之前在 這裡 看到「選擇持續增加股息的公司」這樣的觀念。除了挑選穩健配息的公司之外，還必須能持續增加股息。也許目前的殖利率不算高，但是股息會成長，數年之後以成本計算殖利率就很高了，而且會持續提高。
以下是一些該版主心目中可以作為退休依靠的優質美股

Abbott Laboratories (ABT) | Dividend Growth: 8.3%| Yield: 3.6%
(亞培，就是讓一個買三股的老太太成為富翁的公司，呵呵)

Genuine Parts Co. (GPC) | Dividend Growth: 2.5%| Yield: 3.2%

Harleysville Group Inc. (HGIC) | Dividend Growth: 8.0%| Yield: 3.7%

Johnson & Johnson (JNJ) | Dividend Growth: 8.4%| Yield: 3.4%
(嬌生)

The Coca-Cola Company (KO) | Dividend Growth: 7.3%| Yield: 2.7%
(可口可樂)

McDonald’s Corporation (MCD) | Dividend Growth: 15.0%| Yield: 2.9%
(麥當勞)

Medtronic Inc. (MDT) | Dividend Growth: 9.4%| Yield: 2.4%

PepsiCo, Inc. (PEP) | Dividend Growth: 6.5%| Yield: 2.9%
(百事可樂)

The Procter & Gamble Company (PG) | Dividend Growth: 7.0%| Yield: 3.0%
(寶鹼)

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) | Dividend Growth: 11.0%| Yield: 2.3%
(沃爾瑪)

(Yield 是殖利率，Dividend Growth 是股息成長率)

在台灣可能不容易以同樣的標準來尋找股票。
一則是法律規定不同，導致公司配息的結果無法用相同標準跟美國比較。
二則是台灣的公司畢竟比較小，市場也比較小，歷史也比較短，變數也就多了。
但是原則與精神應該是一樣的。
我也試圖建立這樣的「真快樂領股息投資合」，可以每年持續增加股息。

使用內部報酬率(IRR)評估股票預期報酬率

評估股票價格的一個方法是使用內部報酬率(Internal Return Rate, IRR)來計算股票的預期報酬率。IRR 是啥，大家可以去看看綠角的文章。估算合理股價，是讀了「巴菲特選股魔法書」與「巴菲特選股神功」瞭解的，再用自己的話寫出來。
我們先看看，如果把錢存在銀行，獲利的情況。假設一開始存了一萬元，利率是2%，每年領利息。這一萬元就是投資成本，每年200元是這個投資的獲利。假設投資五年，每年可以賺到200元，總共五次，最後還有本金一萬元。這樣的獲利情況，我們會說每年兩趴，就是那個利率。
如果是股票呢？股票的獲利有兩個，一個是每年領的股息，另一個是資本利得。如果某公司股價10元，一張股票一萬元，它每年都配息200元，五年領到五次200元。假設最後股價還是一萬元，那就跟剛剛把錢存在銀行的例子一樣，獲利率兩趴。

計算IRR時，第一個數字是成本，以上述的例子就是 10000。但是因為是成本，所以是負的。我們用這樣來表示：
IRR(-10000, 200, 200, 200, 200, (200+10000)) = 2%
現在可以用EXCEL，很方便。

現在假設這家公司未來的狀況一樣，但是目前股價只有九元，也就是成本只有九千元，那麼預期的報酬率就變成
IRR(-9000, 200, 200, 200, 200, (200+10000)) = 4.26%

如果股價是10.5元，成本變成10500元，預期報酬是
IRR(-10500, 200, 200, 200, 200, (200+10000)) = 0.97%

如果股價是11元，成本變成11000元，喔喔，五年的股息加最後的股價，剛好
就是11000元。根本沒賺頭，也可以說是股價「貴」了。

如果股價是10元，但是五年後股價變成11元，預期報酬是
IRR(-10000, 200, 200, 200, 200, (200+11000)) = 3.85%

以上是使用IRR計算以目前的價格購入，預期的年獲利率是多少？那麼反過來，如果我預期10%的報酬率，成本要多少呢？這時就是想要知道，一年200元的股息收入，連續五年，且最後股票市值有一萬元。這樣的價值，在每年10%的預期獲利率之下，現在應該值多少錢？
我們可以這樣看，
一年後的200元，現在值 200/(1.1) = 181.82
兩年後的200元，現在值 200/(1.1^2) = 165.29
三年後的200元，現在值 200/(1.1^3) = 150.26
四年後的200元，現在值 200/(1.1^4) = 136.60
五年後的10200元，現在值 10200/(1.1^5) = 6333.4
這 10% 叫做折現率，就是計算未來的資產折合現在應該是多少錢。其實就是我們平常算利息的反推。
全部加起來是 6967.37 元。也就是股價要 6.9637 元，預期的內部報酬率才有10%。這玩意兒叫做淨現值(Net Present Value, NPV)，EXCEL也有公式可以算。如果套用預期報酬 0%，就會得到11000元，跟上頭用 IRR 算的一樣。

使用IRR可以算出以目前的股價投入，預期的報酬率;
使用NPV計算某個預期報酬率之下，股價應該要多少。如果股價過高，報酬率低於零就是超貴啦。

不過這只是數學公式，我們還缺「未來股息」與「期末股價」這兩組數據。其實也只能預估，但是怎麼預估呢？

首先股息取決公司的EPS。要先預估EPS，然後參考過往的配息率，估計出往後每年的配息。EPS的估計，則由預估ROE與未來淨值計算出來。同樣的，也是由過去的ROE估算，淨值則看過去的淨值成長率來預估每年的淨值。至於期末股價，就由期末的 EPS 乘上合理本益比，（魔法書用12倍估算）這樣就有數據可以算預期報酬與合理股價了。

雖然都是用過去的數據來推算，而未來不知道會發生什麼事。但是這個估算應該可以給我們一個參考數據，知道股價是不是漲得太過，偏離基本面太遠，還是到了可以撿便宜的時候了。

主動型基金的問題

幫女兒投資的基金，過去幾年績效名列前茅，但是在 2010 年卻遇到一點點麻煩，只上漲了 4.06%。不僅輸給加權報酬指數的 13.57% 與台灣五十的 12.85%，也比不上大盤指數的 9.58%。這檔三年、五年累積績效名列前茅的基金，2010 在115檔同類型中，變成52名。雖然退步不少，但是其實還在一半以上。這樣表示還有一半以上的基金去年漲幅小於 4.06% 咧。真是有點鬱悶吧。長期而言，主動型基金很難持續打敗大盤，除非投資人有如神助，可以換來換去。所以小朋友的長期聚寶盆就不打算再投資主動型基金了，準備改投資指數型基金與高配息的大型股票。
以下是這檔基金最近幾年的績效：

2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
23.12%	-3.05%	56.61%	37.86%	33.37%	-35.60%	86.11%	4.06%

其實是很不錯的。所以既有的投資也不急著贖回，繼續觀察看看吧。

後來看到這則新聞 去年報酬率 台股基金40檔勝大盤 80檔虧損 就明瞭我的基金只漲 4.06%還能勝過一半的基金了。投資人還是多做做功課，自求多福吧。
「至12月30日為止，虧損基金近80檔，有14檔虧損超過1成，拉低全體台股基金平均報酬率截至30日為止，僅有1.52%報酬率，落後大盤表現。」

幫女兒存第一桶金

現在利率這麼低，想替兒女存點錢已經不能像以前一樣去郵局弄個存摺，
然後每個月放點錢就好了。主計處說今年的消費者物價指數CPI增加約 1%，
明年預估 1.86%，而目前定存的利率只有 1.25% 左右，實質利率只有
一點點，不小心就變成負的了。從 2008 四月開始，我幫女兒定期定額
投資基金。當時台股還在八千多吧，渾然不知後面的金融大海嘯。結果
兩年多過去了，股市下去又上來，幾乎回到當初的位置了。女兒的基金，
之前曾經在自認為相對高點時，部份贖回三次。不過仍然繼續定期定額投入。
累積到今天，女兒的帳戶總計已經增長 29.5%。雖然不是數倍的暴利，
但是的確是個長久可行的方法啊。

台股報酬 2010/09

2010 九月底的指數報酬

	加權報酬指數	台灣五十 報酬指數	高股息 報酬指數	中型一百 報酬指數
2008	-43.07%	-42.94%	-48.81%	-53.22%
2009	83.34%	74.00%	86.92%	94.49%
2010YTD	4.27%	2.37%	8.70%	6.71%
一年	13.70%	9.82%	21.33%	15.94%
三年年化	-0.77%	-2.09%	-1.22%	-6.00%
五年年化	10.28%	8.07%		5.95%

至2010九月底，加權報酬指數定期定額報酬

一年	11.39%
三年	28.35%
五年	31.61%

之前的這一篇說明如何計算定期定額

台股指數報酬紀錄 2010/08

2010 八月底的指數報酬

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	高股息報酬指數	中型一百報酬指數
2005	10.94%	10.72%		16.59%
2006	24.44%	20.93%		19.92%
2007	12.50%	11.48%		5.60%
2008	-43.07%	-42.94%	-48.81%	-53.22%
2009	83.34%	74.00%	86.92%	94.49%
2010 YTD	-3.67%	-5.18%	2.65%	-1.75%
一年	15.64%	11.91%	22.02%	17.31%
三年年化	-1.57%	-2.94%	-0.63%	-6.43%
五年年化	8.9%	6.78%		4.94%