傻瓜投資日誌: 2011

2011年12月30日星期五

2011年11月景氣概況

摘錄重點
1. 景氣對策信號分數由上月下修值19分減為17分，燈號續呈黃藍燈
100年11月景氣對策信號9項構成項目中，工業生產指數由黃藍燈轉為藍燈，海關出口值由綠燈轉為黃藍燈，分數各減少1分，其他項目燈號皆維持不變

2. 100年11月領先指標綜合指數為126.8，較上月略跌0.01%；6個月平滑化年變動率-0.5%，較上月-0.4%減0.1個百分點。

有人提了用燈號或領先指標當成長線進出股市的依據。只是這些數據事後會修正，現在拿以前的數據來回推測試操作績效，可能跟當時看到的數據決定轉折點會有些不同。不過我覺得大體上「藍燈買股票、紅燈數鈔票」是對的。目前燈號是17分黃藍燈，差一分就變成藍燈，而領先指標綜和指數也持續下跌，看來還沒到轉折點。目前市場上多預期2012Q1景氣落底，看看囉。

2011年12月19日星期一

台灣中型一百ETF(0051)的可扣抵稅率

這是今年最後一次領股息了，預計12/27入賬。中型一百的可扣抵稅率約13.78%，比想像中高哩。

今年領的股息約有 0.75 個月薪，希望明年能double。不過當然是股息增加，而不是薪水被砍囉。呵呵。

2011年12月1日星期四

台股十一月上旬反彈到7700左右後，又開始跌，最後甚至跌到十年線 6740 附近，破了十月初的低點。
兩個投資組合本月都跌不少，但也逢低增加了一些ETF部位。
零用錢一的基金依舊落後大盤，使得整體績效比上個月下降約七個百分點。零用錢二的狀況則比較平穩，漲跌幅度都小於大盤。零用錢一的基金在十一月最後一個交易日已經贖回，且換成ETF，應該可以避免大起大落無法預測的績效表現。

2011十月底的績效
零用錢一

	2011/10	2011/11
基金	79,652	68,965
ETF	0	21,510
股票	58,305	56,230
現金	19,832	12,892
總資產	157,789	159,597
成本	156,275	171,275
總報酬率	0.97%	-6.82%

零用錢二

	2011/10	2011/11
股票	45,633	43,481
ETF	0	21,510
現金	26,123	19,183
總資產	77,756	84,174
成本	70,000	85,000
總報酬率	2.51%	-0.97%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

2011年11月24日星期四

宏達電投震撼彈！重新評估S3併購案下修Q4營收財測2成

真是嚴峻的競爭環境啊！今天跌停到底，526 元。
今年的EPS預估變成70多元，以現狀來說，本益比超低，但是一旦衰退，不知會到哪，也不知會不會再起來。
這樣的投資價值真是難以評估啊。不過以過去的記錄而言，跌到歷年相對低點，的確可以期待。畢竟宏達電是台灣少數有國際競爭力的廠商啊。
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宏達電 (2498) 昨日傍晚發布最新聲明，對將與WTI投資國際有限公司和威盛 (2388) 電子重新審慎對S3 Graphics併購案進行全面性的評估。同時第4季營收財測預估1250-1350億元也將不適用，預估營收與去年同期1040億元相當，換言之下修幅度達2成。

不敵大環境買氣差，宏達電 (2498) 昨日突然將第4季營收調降至1,000億元左右，較第3季大減3成，也比原預估值少了2成多。影響所及，宏達電第4季EPS估計只有12元，今年全年EPS將縮水至70多元。

宏達電昨晚突然公告，原先第4季營收1,250～1,350億元、出貨量1,200～1,300萬支的估計，已不再適用，最新預估第4季營收將回到去年同期水準。

去年第4季宏達電營收1,040億元，今年第4季調降後營收區間約在1,000～1,100億元，比原先的預估值降低約25％，這也是宏達電營收連續6季高度成長之後，首度出現的負成長。

2011年11月22日星期二

美股高股息ETF : DVY, VIG, SDY

之前介紹的美股高股息ETF文章，漏了一個DVY，它與 VIG, SDY 應該是三個資產與成交量最大的美股股息ETF。DVY 是 iShares 發行的ETF，追蹤 Dow Jones U.S. Select Dividend Index。該指數屏除以下條件的股票：發放股息小於五年歷史、近五年股息負成長、股息佔獲利比率大於或等於60%（沒寫錯，股息比例太高不見得是好是，可能表示沒有成長空間）、過去三個月平均日交易量不到二十萬股。最後挑出100檔股票。
SDY (SPDR S&P Dividend) 追蹤 S&P High Yield Dividend Aristocrats Index, 該指數是從 S&P Composite 1500 裡挑出至少連續提高股息25年的股票。目前有60支股票。
VIG (Vanguard Dividend Appreciation) 則是追蹤 Mergent Dividend Achievers Select Index，該指數的股票都是連續提高股息十年以上的公司。

	VTI	SPY	VIG	DVY	SDY
2006	15.66	15.8	N/A	19.56	17.75
2007	5.36	5.12	5.49	-5.77	-6.49
2008	-36.95	-36.7	-26.61	-32.55	-22.75
2009	28.87	26.31	19.56	10.77	19.04
2010	17.45	15.02	14.76	17.79	16.42
2011M10	0.33	1.18	3.14	7.40	4.61
YTD(11/21)	-4.32	-3.53	0.42	4.43	1.62
1Y	1.05	1.38	4.58	8.86	4.42
3Y	18.49	17.04	14.74	15.09	16.66
5Y	-0.55	-1.14	1.54	-2.39	0.70
3年波動率	20.33	19.46	16.65	20.84	20.85
費用	0.07	0.09	0.18	0.4	0.35
持股數	3,312	500	127	100	60
規模(十億)	18.2	84.26	8.3	8.8	7.41
持股平均市值（百萬)	25,304	48,739	39,694	10,651	12,052

三個股息ETF的規模不相上下，VIG 的費用最低。DVY 與 SDY 持有的公司平均規模相對比較小，而且波動與市值加權的 VTI 與 SPY 不相上下。

2011年11月15日星期二

砸107億美元買5.5%普通股，巴菲特成IBM大股東

真難得，記錄一下
不過， IBM 真的是很強的公司啊！
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【時報-台北電】巴菲特周一上CNBC電視台接受專訪時表示，其投資公司柏克夏海威瑟在3至9月間共花費107億美元買進IBM5.5％普通股。這是巴菲特在科技股的最大手筆投資，並一舉成為IBM的最大股東之一。

此外，柏克夏海威瑟第3季也加碼投資富國銀行，因此際他偏好強健的大型美國企業。

關於歐洲前景，巴菲特認為，歐洲將在10年內以更強健的歐洲之姿興起，隨著義大利和希臘改革上路，他對歐元區是益發有信心。

巴菲特雖已買進IBM6,400萬股，但目前無意再加持。巴菲特表示，他並未將入股一事告知IBM或其執行長彭明盛，他是基於該公司執行長期策略表現優異，及尊重股東而買股。

巴菲特極推崇IBM前任執行長吉斯特納，現盼能買回他在位時期持股，他有些懊悔沒有早些年看出IBM的潛力。

巴菲特一向不太碰科技股，因他通常不暸解其事業內容，但IBM找客戶和留住客戶的方式讓他眼睛為之一亮。巴菲特認為IBM是協助資訊科技部門提升工作成果的公司，而大公司更換審計人員或法律事務所或資訊科技支援都至關重大，IBM頗具永續性。

至於由好友比爾蓋茲所創辦的微軟，巴菲特表示，為避嫌，絕不會入股。(新聞來源：工商時報─記者陳穎柔／台北報導)

2011年11月11日星期五

台灣五十ETF(0050)與台灣高股息ETF(0056) 的扣抵稅率

這兩天收到台灣五十ETF與台灣高股息ETF的配息通知書。除了載明配息金額外，也有可扣抵稅額。算了一下，台灣五十的可扣抵稅率約 12.51%，台灣高股息約13.17%。對於小小上班搬族來說，明年應該還可以退點稅回來囉。

2011年11月9日星期三

台股指數與基金報酬記錄 2011 十月

十月反彈到7700之後又下了一些。

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	高股息報酬指數	中型一百報酬指數
2007	12.50%	11.48%	N/A	5.60%
2008	-43.07%	-42.94%	-48.81%	-53.22%
2009	83.34%	74.00%	86.92%	94.49%
2010	13.57%	13.10%	19.57%	14.60%
2011YTD	-12.00%	-10.94%	-9.33%	-14.73%
一年	-4.72%	-2.39%	-3.98%	-9.40%
三年年化	19.98%	17.50%	23.18%	22.14%
五年年化	5.51%	3.82%	N/A	1.64%

加上近年績效很強的統一大滿貫。從2011的績效來看，持盈保泰真是勝負的關鍵啊。

	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長	統一大滿貫
2007	8.09%	15.82%	15.74%	17.19%	39.78%
2008	-46.36%	-48.19%	-47.82%	-46.30%	-45.81%
2009	77.42%	112.74%	66.49%	69.24%	94.72%
2010	12.62%	7.55%	9.02%	11.04%	12.67%
2011YTD	-10.85%	-20.10%	-12.47%	-15.27%	3.30%
一年
三年年化	18.22%	18.12%	12.48%	13.18%	25.21%
五年年化	2.54%	4.30%	1.05%	1.69%	13.03%
十年年化		12.32%	10.18%	11.35%	18.79%

定期定額報酬率：

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	台灣高股息報酬指數	台灣中一百報酬指數
一年	-7.93%	-7.04%	-6.06%	-10.53%
三年	16.68%	15.97%	23.53%	14.99%
五年	14.64%	12.35%	N/A	6.93%
八年	31.36%	25.22%	N/A	N/A

	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
一年	-7.04%	-15.06%	-9.06%	-12.50%
三年	16.19%	6.56%	8.96%	6.82%
五年	10.57%	5.97%	1.39%	1.18%
八年	N/A	27.65%	20.04%	30.43%

何時這些基金會反敗為勝呢？拭目以待。(這句話繼續留著)

之前的這一篇說明如何計算定期定額

2011年11月2日星期三

各國十年期公債殖利率

2011年11月1日星期二

小朋友的零用錢投資組合績效 2011 十月

十月初股市再度跌到低點，然後市場覺得「大人」應該鬧夠了，也該坐下來做點正事，然後就大幅反彈。歐洲反彈最多，美國跌得少，但是彈得也不錯。台股相形之下虛弱許多。
零用錢一逢低增加一點跌深的金融股，本月反彈不少，基金部位也反彈，所以整體比前月上升約五個百分點。
零用錢二也逢低增加一檔塑化股，但是原本的牛皮股業績正逢谷底，所以反彈有限，整體報酬只反彈約1.7個百分點。
原則仍是逢低分批買進，小心為上。

2011十月底的績效
零用錢一

	2011/09	2011/10
基金	74,642	79,652
股票	46,525	58,305
現金	27,326	19,832
總資產	148,493	157,789
成本	156,275	156,275
總報酬率	-4.98%	0.97%

零用錢二

	2011/09	2011/10
股票	35,133	45,633
現金	35,466	26,123
總資產	70,599	77,756
成本	70,000	70,000
總報酬率	0.86%	2.51%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

2011年10月28日星期五

投資札記 - 歐洲對希臘援助達成協議

歐洲對希臘援助達成協議，歐美繼續大漲，道瓊過一萬兩千點，德國暴漲到六千三百多。
台股開盤過七千七，但是慢慢跌下來，最後只漲五十點，7616點。小賣0055與0061。
以後要投資陸股就買富邦上証180，寶滬深與指數的誤差頗大，原因之一應該是不是真正持有股票，這次受歐洲銀行信用評等調降之故，多跌了不少。還是要注意指數型基金追蹤指數的誤差程度。
另外，贖回最後一批富達新興市場。以後就用 VWO 與 DEM 就好了。
至於美股部份，持續關注VIG。

2011年10月27日星期四

順達Q3每股賺3.83元

不錯不錯。最近五季EPS為 $2.56, $1.33, $2.21, $2.34, $3.83。10/27 股價 117，本益比不高囉。
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【時報-台北電】受惠蘋果平板電腦及筆電銷售創佳績，電池模組廠順達（3211）第3季合併營收67.65億元，較上季53.01億元，大幅成長27.6％，單季EPS為3.83元，創下近二年來單季歷史新高。前3季合併營收達166.2億元，稅後淨利為10.87億元，EPS達8.38元，已接近去年全年的8.94元。

台積電Q3每股賺1.17元

果然比前一季與去年同期差。
最近五季的 EPS ：1.81, 1.57, 1.40, 1.39, 1.17，的確往下走。就看何時止跌囉。
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(中央社記者張建中台北2011年10月27日電)晶圓代工廠台積電 (2330) 第3季稅後淨利為新台幣304億元，季減15.5%，每股純益約1.17元。
台積電今天召開法人說明會，公布第3季營運結果；在部分客戶急單湧入下，台積電第3季合併營收達1064.8億元，表現優於預期，季減約3.6%。
台積電第3季毛利率為42%，營業利益率29.7%，表現則符合預期，稅後淨利304億元，季減15.5%，每股純益1.17元。
台積電累計前3季合併營收達3223.69億元，年增4.2%，毛利率45.7%，較去年同期下滑3.5個百分點，稅後淨利1026.23億元，年減15.1%，每股純益3.96元。

2011年10月20日星期四

年興減資後前三季每股稅前盈餘2.62元

去年稅前 18.02 億元，EPS3.28元，稅後2.5元。今年前三季稅前12.61億元，應該很難超過去年。EPS 則因為減資之故，可能會跟去年差不多。目前股價不到 21 元，低於淨值21.62元。去年配息1.25元，明年如果不再減資，也許會多配點股息吧。
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【時報記者任珮云台北報導】年興 (1451) 今年八月減資重新掛牌後，第三季合併合併稅前純益為3.87億元，以減資後股數計算，每股稅前盈餘0.81元。前三季合併稅前純益12.61億元，以減資後股數計算，每股稅前盈餘為2.62元。以目前股價21.2元計，本益比才八倍左右，稱得上是價值型股票。

年興訂8月5日為減資交易日，原股東每股可退回1.25元，資本額將由55億元降為48.13億元，8月25日重新掛牌。受惠於成衣業的旺季來臨，年興成衣的訂單已排到年底，牛仔布的訂單能見度較短。

依半年報的公告資料，年興持有新普 (6121) 3328張，平均持股成本還不到6元，另有晨星1637張，平均成本也低於17元。

2011年10月18日星期二

豐藝Q3獲利大幅成長

前三季稅前3.74億元，而去年後三季是3.29億元，看來有走出谷底的跡象。從去年開始，每個季度的稅前獲利分別是 1.45億、1.59億、1.48億、0.22億、0.87億、1.16億、1.71億。今年Q3為近期新高。繼續加油囉！
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豐藝電子 (6189) 第3季獲利較第1、2季大幅成長4成以上，激勵股價開盤漲停，來到新台幣18.15元。

豐藝電子第3季營收、獲利表現均較前兩季為佳，第3季稅前盈餘為1.71億元，分別較第1季的0.87億元、第2季的1.16億元成長95.57%、47.8%。累計前3季稅前盈餘為3.74億元，每股稅前盈餘 2.1元。

以產品線來看，豐藝電子表示，累計1至9月，特定應用暨液晶面板相關產品占營收比重43.98%，IC代理相關產品則占56.02%。

2011年10月14日星期五

台灣五十擬配息 1.95元台灣高股息擬配息 2.2 元

台灣五十基金擬配息 1.95元，台灣高股息基金擬配息 2.2 元。
兩者的的除息交易日都是 10/26，收益發放日都是 11/29
不過基金公司說，因為受益單位數每天都會變動，確實的配息金額要在除息前兩天，也就是 10/24 會正式計算公佈。
台灣高股息因為去年沒配息，累積到今年才這麼多。

寶來投信指數投資中心研究副總監蔡玗玹表示，ETF的配息來源可分為四部分，一、各指數成分股每年配發的現金股利；二、ETF成分股出借的租賃所得；三、投信追蹤指數的成分股交易過程中，累積的買賣價差利潤；四、管理現金部位的利息收入。基金最主要的配息來源為投資所得的現金股利，其它為租賃收入、資本利得、利息收入等項目。

2011年10月12日星期三

台股指數與基金報酬記錄 2011 九月

九月的行情持續投資人驚心動魄，台股兩度跌破七千點。

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	高股息報酬指數	中型一百報酬指數
2007	12.50%	11.48%	N/A	5.60%
2008	-43.07%	-42.94%	-48.81%	-53.22%
2009	83.34%	74.00%	86.92%	94.49%
2010	13.57%	13.10%	19.57%	14.60%
2011YTD	-16.22%	-15.22%	-13.18%	-19.21%
一年	-8.74%	-6.33%	-4.49%	-13.24%
三年年化	12.02%	8.99%	15.03%	12.07%
五年年化	4.90%	3.10%	N/A	0.79%

一年的獲利都由正轉負了。三年年化飆高是因為三年前的九月爆發雷曼事件，基期低。

	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
2007	8.09%	15.82%	15.74%	17.19%
2008	-46.36%	-48.19%	-47.82%	-46.30%
2009	77.42%	112.74%	66.49%	69.24%
2010	12.62%	7.55%	9.02%	11.04%
2011YTD	-15.27%	-23.77%	-15.59%	-17.94%
一年
三年年化	10.49%	12.88%	7.01%	7.00%
五年年化	1.80%	3.18%	0.57%	1.18%
十年年化		11.97%	10.34%	11.09%

定期定額報酬率：
新增了台灣高股息與中型一百報酬指數的數據。

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	台灣高股息報酬指數	台灣中一百報酬指數
一年	-13.07%	-12.03%	-10.42%	-16.34%
三年	12.21%	11.22%	19.73%	10.07%
五年	9.60%	7.23%	N/A	1.37%
八年	25.83%	19.78%	N/A	N/A

	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
一年	-12.24%	-20.69%	-12.99%	-16.22%
三年	11.41%	2.89%	5.70%	4.07%
五年	5.25%	1.39%	-2.18%	-1.92%
八年	N/A	22.92%	16.64%	27.69%

何時這些基金會反敗為勝呢？拭目以待。

之前的這一篇說明如何計算定期定額

2011年10月7日星期五

Steve Jobs 走了

向 Steve Jobs 致敬

2011年10月6日星期四

宏達電Q3營收未達目標，EPS22元低於預期

前三季已經 60.15 元，Q3 也比 Q2 多兩元，現在股價 687 元，市場對於成長股的「要求」真高啊!
六百多元的股價，可以「預測」明年宏達電的業績嗎？
前年宏達電的EPS是 28.71 元，股價曾跌破三百元，這一輪高峰之後，會往下到多少呢？
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【時報記者何美如台北報導】股王宏達電 (2498) 今(6)日公布第三季財務數字，單季合併營收1358億元，未能達成先前法說目標1370億元，令外界感到意外！淨利率從上季的15.46%下滑到本季的14.86%，稅後純益186.38億元，僅較上季成長6.39%，每股盈餘(EPS)約22.03元，表現低於市場預期。前三季稅後純益509.95億元，每股盈餘為60.15元。

宏達電9月合併營收意外僅較上月微增0.55億元，為453.87億元，未達外界預期的470億元低標，法人多感到吃驚，三星證券(Samsung Securities)分析師呂家霖表示，先前從零組件廠得到的資訊，9月訂單有明顯的成長，推估可能是主要機種Sensation XE(感動機升級版)及微軟芒果機上市時間影響，10月營收是重要觀察指標。

第三季合併營收1358.21億元，較上季成長9.18%，低於法說預估數1370億元。單季自結營業利益為201.9億元，僅較上季小增4.9%；營業利益率為14.86%，雖符合法說預估的15%正負0.5%，但與上季15.46%相比，仍呈現下滑。稅前淨利212.91億元、稅後純益186.38億元，分較上季成長6.61%、6.39%，每股盈餘為22.03元，也略低於市場預估的23元。

累計前三季合併營收為3643.76億元，年成長108%；營業淨利為559.05億元，年增103.9%；稅後淨利509.95億元，年成長106.14%；每股盈餘為60.15元，較去年同期的30.28元幾乎倍增。

小朋友的零用錢投資組合績效 2011 九月

歐債僵住，多方人馬角力不斷，八月份大跌一輪，九月份繼續跌，台股一度跌破七千點，現在仍在七千上下掙扎。市場上上下下震盪劇烈，一天漲跌三、四個百分點已經見怪不怪。
零用錢一的基金雖著大盤繼續跌，使得整體報酬變成負的。之前這篇主動型基金的問題討論過，沒想到2011年也沒有改善。零用錢二的牛皮股也下跌一些，總報酬下降到0.86%，還是正的。九月份零用錢一增持一家金控股，零用錢二則是繼續買原來的牛皮股。不過原則仍是逢低分批買進，小心為上。

2011九月底的績效
零用錢一

	2011/08	2011/09
基金	83,063	74,642
股票	38,170	46,525
現金	36,208	27,326
總資產	157,441	148,493
成本	156,275	156,275
總報酬率	0.75%	-4.98%

零用錢二

	2011/08	2011/09
股票	27,563	35,133
現金	44,351	35,466
總資產	71,914	70,599
成本	70,000	70,000
總報酬率	2.73%	0.86%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

2011年10月2日星期日

新興市場高股息ETF

目前只發現一個規模比較大而且交易比較熱絡的新興市場高股息ETF：DEM (WisdomTree Emerging Markets Equity Income Fund)。此基金追蹤 WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index。此指數是所謂基本面加權指數，它從 WisdomTree Emerging Markets Dividned Index 選出股息率在前 30% 的股票，為指數的成份股。權重則是該股票發放的股息金額。2011/9/30 的前十大成份股，第一名台積電，中華電是第六名。

下表是 DEM 與 VWO (Vanguard MSCI Emerging Markets ETF) 的比較表 (到9/30為止)

	VWO	DEM
2006	29.20	N/A
2007	37.32	N/A
2008	-52.28	-34.56
2009	75.30	58.08
2010	19.45	24.67
2011M9	-25.58	-17.60
一年	-19.83	-11.10
三年	3.81	8.69
五年	3.66
三年波動率	31.93	25.79
規模(十億美元)	40.8	1.6
費用	0.22	0.63

從結果論來說，DEM更適合長期投資。不過厲害的投資人可以利用波動較大的VWO進行波段操作以獲取更大利潤，例如2009年。

2011年9月30日星期五

美股高股息ETF

Vanguard 有兩個追蹤美股高股息指數的ETF，一個是 VIG 另一個是 VYM。VIG, Vanguard Dividend Appreciation ETF, 追蹤 Dividend Achievers Select Index, 此指數包含的股票的重點在於有持續增加股息的記錄。VYM (Vanguard High Dividend Yield ETF) 追蹤 FTSE High Dividend Yield Index.
另外一個規模較大的是 SDY (SPDR S&P Dividend ETF), 它追蹤 S&P High Yield Dividend Aristocrats Index. 這個指數從S&P Composite 1500 指數成份股中，挑出股息最高且至少連續25年增加股息的五十支股票。SDY 至少會投資80%資產在這個指數的成份股上。
以下是這三個高股息ETF 與 VTI 和 SPY 的比較表

	VTI	SPY	VIG	VYM	SDY
2006	15.66	15.8	N/A	N/A	17.75
2007	5.36	5.12	5.49	1.67	-6.49
2008	-36.95	-36.7	-26.61	-32.05	-22.75
2009	28.87	26.31	19.56	17.17	19.04
2010	17.45	15.02	14.76	14.25	16.42
2011M8	-2.51	-1.95	0.4	2.17	1.17
YTD(9/23)	-9.93	-8.91	-7.1	-4.03	-6.01
1Y	2.59	2.32	2.61	5.95	0.44
3Y	0.87	0.55	2.14	0.54	1.75
5Y	-0.3	-0.95	1.12	N/A	0.15
3年波動率	22.32	21.38	18.18	21.53	20.91
費用	0.07	0.09	0.18	0.18	0.35
規模(十億)	17.2	79.3	6.8	1.6	5.8
持股平均市值（百萬)	27,072	47,777	43,096	54,354	11,934

從表中可以看出VIG的波動最小，而一年、三年、五年的績效都略高於以市值加權的VTI與SPY。至於VYM與SDY就不是全面性優於 VTI 與 SPY 了。另外值得一提的是 SDY 持股的平均市值遠低於 SPY, VIG 與 VYM，也就是說很多不是 S&P 500 等級的大企業。

2011年9月28日星期三

景氣趨緩兩年首見黃藍燈

喔喔，注意一下囉，看看會不會變成藍燈，又會持續多久。
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【經濟日報╱記者徐碧華／台北報導】
景氣燈號轉變，經建會昨（27）日公布8月景氣概況，景氣燈號由7月的綠燈轉變為黃藍燈，是2009年10月以來亮出第一顆的黃藍燈，經建會副主委胡仲英表示，當前國內景氣已經趨緩。

上一次變燈號，同樣由綠燈轉黃藍燈，是在金融海嘯爆發前，即2008年4月是綠燈，同年5月轉為黃藍燈。

用來預測未來半年景氣走勢的領先指標，也已連續21個月下滑，且近幾個月下滑速度加快，8月的六個月平滑化年變動率下跌0.9個百分點，降到0.2%，逼近零，顯示景氣下滑至少持續到明年2月，屆時成長動能幾近停滯。意味未來景氣趨向藍燈。

8月存貨大幅攀升，經建會景氣組長林麗貞說，領先指標中的「製造業存貨量指數創下新高，高過金融海嘯期間。」

雷曼兄弟宣布破產是在2008年9月，之後景氣燈號持續亮藍燈，上一波景氣循環中，製造業存貨量指數高點出現在同年11月，為120.34，今年8月的指數高達125.8。8月存貨率（存貨量占銷貨量的比率）也在高檔，為66.8%，是兩年兩個月來新高。

存貨上升會影響未來的工業生產和製造業銷售值，8月兩指標都維持綠燈，但存貨調整下，有可能減緩生產和抑制進貨，壓低生產和銷售兩指標燈號，讓景氣燈號持續停留在黃藍燈，不易升回綠燈。

8月景氣燈號如預期亮出黃藍燈，景氣對策信號分數為22分，在黃藍燈上限。8月雖然換燈號，分數其實和7月只差1分，7月修正後的分數是23分，在綠燈下限，8月減1分，跌落到黃藍燈。下拉燈號的指標是股價指數和海關出口值，8月股災，股價指標由黃紅燈跌到綠燈；出口由黃藍燈跌到藍燈。8月直接及間接金融指標倒是回升到綠燈。

2011年9月23日星期五

台灣高股息 ETF

所謂「現金為王」並不是抱著現金放銀行，這樣只能保本不保值，遲早被通膨吃掉。最好以合理甚至便宜的價錢購入能持續產生現金流入的資產，所以版主我喜歡每年可以發放白花花股息給股東的公司，然後趁股災時撿些便宜貨放口袋收著。除了個別公司之外，投資高股息公司的基金也是版主有興趣的標的。不過關注的還是指數型ETF基金，畢竟主動型基金好壞差異太大了，跟個別公司一樣，也是有地雷的。
台股ETF除了耳熟能詳的台灣五十之外，還有一個台灣高股息ETF，他追蹤台灣高股息指數。有別於一般「市值加權指數」，台灣高股息指數使用「現金股利殖利率加權」。以下節錄自公開說明書：

臺灣高股息指數使用現金股利殖利率加權，為設計從臺灣50指數及臺灣中型100指數所組成的採樣母體中篩選出殖利率較高的成份股，並衡量其績效表現。該指數選取未來指一數年所預測現金殖利率最高的30支股票作為成份股，指數成份股之權重以現金股利殖利率決定而非市值

以下是台灣高股息ETF與其他標的的績效比較：

	台灣高股息	台灣五十	富邦摩台	台灣中型一百
2008	-48.2	-43.2	N/A	-52.46
2009	89.46	74.97	75.64	94.19
2010	18.89	13.04	11.91	14.18
2011 Aug	-8.59	-11.16	-11.38	-12.01
YTD (9/23)	-13.41	-18.00	-17.92	-19.54
一年	-4.67	-8.76	-10.49	-12.56
三年年化	12.38	5.10	4.94	8.34
三年波動率	26.56	26.75	28.31	33.59
費用	0.54	0.46	0.41	0.63

這幾年台灣高股息的績效與波動率都比其他以市值加權的指數ETF優秀，也許是這段時間的特例，也許不是。不過總是提供給投資人另一種投資工具。下一篇再來介紹美股的高股息ETF，看看是不是也比市值加權的好些。

台灣高股息指數成份股可以看這個網址：
http://www.twse.com.tw/ch/trading/indices/twdp/taidividi.php

2011年9月9日星期五

台灣大前8月EPS 2.97元

前8個月的稅後淨利仍達成全年度財測的67%，所以全年預估EPS約4.43元。如果配息率九成，明年股息約3.98元，比今年的4.16下滑。以 9/9 收盤價 78.8 計算，股利率是 5.05%。若要到 6%，股價要回到 66 元才行。這也表示現在的股價不是那麼可口了。相較之下，目前中華電股價雖然比較高，但是股利率約5.5%仍舊高過台灣大的。

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（中央社記者林沂鋒台北2011年9月9日電）台灣大 (3045) 今天公佈8月自結單月合併營收新台幣75億元，稅後每股盈餘（EPS）為0.28元。自結前8月合併營收505.9億元，EPS為2.97元。

台灣大表示，8月自結單月合併營收75億元，EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利益）為26.2億元，營業利益17.9億元，稅後淨利7.4億元，稅後EPS為0.28元。

前8月自結合併營收505.9億元，EBITDA為178.3億元，營業利益115.6億元，稅後淨利為87.7億元，稅後EPS為2.97元。

台灣大哥大財務長兼發言人俞若奚表示，8月雖然公告子公司台灣固網認列所投資的台灣高鐵普通股減損12.08億元，但由於本業營運表現持續優於預期，以往年度所得稅費用高估數在8月迴轉，以及各項成本費用的撙節，使得前8個月的稅後淨利仍達成全年度財測的67%，台灣固網減損對達成全年獲利目標影響不大。

俞若奚表示，在不設算新購入的Momo購物台營收與獲利時，累計前8個月的合併營收及EBITDA仍分別達成全年財測的66%及69%，本業營運表現穩健。

2011年9月8日星期四

台股指數與基金報酬記錄 2011 八月

八月的行情真是讓投資人驚心動魄啊。

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	高股息報酬指數	中型一百報酬指數
2007	12.50%	11.48%	N/A	5.60%
2008	-43.07%	-42.94%	-48.81%	-53.22%
2009	83.34%	74.00%	86.92%	94.49%
2010	13.57%	13.10%	19.57%	14.60%
2011YTD	-10.34%	-9.94%	-7.48%	-11.24%
一年	5.70%	7.41%	7.77%	3.53%
三年年化	6.98%	5.12%	8.29%	4.73%
五年年化	7.21%	5.29%	N/A	3.86%

	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
2007	8.09%	15.82%	15.74%	17.19%
2008	-46.36%	-48.19%	-47.82%	-46.30%
2009	77.42%	112.74%	66.49%	69.24%
2010	12.62%	7.55%	9.02%	11.04%
2011YTD	-9.09%	-18.24%	-11.72%	-10.44%
一年
三年年化	5.45%	14.23%	5.82%	7.78%
五年年化	3.97%	9.00%	6.79%	7.55%
十年年化		12.12%	9.26%	12.37%

定期定額報酬率：

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
一年	-6.50%	-5.94%	-5.23%	-15.68%	-8.74%	-8.37%
三年	20.70%	18.58%	20.01%	11.11%	10.72%	13.81%
五年	17.97%	14.39%	13.28%	9.19%	2.55%	7.35%
八年	35.54%	27.90%	N/A	33.10%	22.98%	40.90%

八月份大跌的重災區是中小型電子股，所以群益店頭落後大盤甚多。

之前的這一篇說明如何計算定期定額

2011年9月7日星期三

小朋友的零用錢投資組合績效 2011 八月

這個主題荒廢好幾個月，現在重出江湖。因為停了好幾個月，所以總報酬率就跟上一篇四月底來比了。
大家都知道八月份發生什麼事，零用錢一的基金跌得比大盤多，整體報酬從 14.4% 變成幾乎歸零。之前這篇主動型基金的問題討論過，沒想到2011年也沒有改善。零用錢二只有一隻牛皮股，所以總報酬率沒有太大傷害。八月份兩者的股票部位都多了一些，但是仍有現金可以擇機買進。

2011八月底的績效
零用錢一

基金	83,063
股票	38,170
現金	36,208
總資產	157,441
成本	156,275
總報酬率	0.75%
總報酬率(四月底)	14.40%

零用錢二

股票	27,563
現金	44,351
總資產	71,914
成本	70,000
總報酬率	2.73%
總報酬率(四月底)	3.20%

之前的文章《兒子的零用錢投資組合》

2011年9月6日星期二

2011 海外券商投資退稅事宜完結篇

事情就是這麼巧，就在我開始寫信要去IRS 詢問退稅支票時，昨天下班回家就收到支票了。距離傳真 Form3911 到 IRS 差不多六、七週，果然就是表格說明文字說的六週。昨天收到的就是一張裝在剛剛好的信封的支票，姓名與地址直接印在支票上，沒有其他說明文字，所以不確定是一開始寄出的支票，還是後來補寄的。不過就時間點來看，應該是收到Form3911之後補寄的。
總結這次申請退稅的時程如下：
4/23 IRS 簽收文件
6/16 收到 ITIN 號碼
6/28 收到寄回的護照
IRS 的網站收 6/10 寄出退稅支票
7/18 遲遲沒收到支票，打電話詢問
7/27 想了想，還是傳真 Form3911 到 IRS
9/05 收到支票

其實我的退稅金額不多，算算郵資、打了一通詢問電話，再加上之後兌現支票的手續費，應該是虧錢的。不過當初就是想跑完程序，看看成不成。經過一番波折總算成功了。明年我想會比較順利，同時也想直接用轉帳的方式，不要再用支票了。一方面比較快，也不會寄丟，還可省下手續費。不過 Firstrade 沒有這項服務，但是 TD Ameritrade 有。我本來就有後者的帳戶，要重新使用了。

2011年8月25日星期四

台橡H1 EPS為4.61元，BD價格趨緩，成本壓力漸輕

不錯喔。不過會不會是景氣高點，所以股價也衝不上去，71 左右的股價，本益比也不高。
也許這就是景氣循環股的特色吧。
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【時報記者王淑以台北報導】國內合成橡膠大廠台橡 (2103) 第二季合併毛利率24.1％低於第一季26.8％，主要是丁二烯（BD）價格單季大幅季增42％吃掉毛利率，稅後淨利16.57億元，與上一季16.35億元差不多，因併購Dexco貢獻，EPS為2.32元，累計上半年EPS則為4.61元。展望第三季，由於輪胎廠大多數無法接受台橡漲幅，紛紛以進口原料取代，且台橡也以減產因應，因此，台橡第三季獲利恐將低於第二季。

台橡第三季合成橡膠合約價上漲10％（BR漲幅10-15％、SBR漲幅8-12％），以反應BD價格上揚。上週五（19日）BD價格每公噸下跌55美元達3871美元，較前波7月份高點4211美元，跌幅約9％，將逐步紓緩了台橡成本壓力。

2011年8月24日星期三

宏碁Q2虧67.9億，H1每股虧2.12元

是谷底了嗎？還是繼續沉淪呢？
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【時報記者任珮云台北報導】宏碁 (2353) 自行結算第二季合併營收約1020.9億元，比去年同期減少32％，合併營業淨損約70.9億元，稅後虧損約67.9億元，EPS約-2.57元。宏碁第二季大幅虧損的原因，在於認列泛歐通路銷貨折讓之營運損失1.5億美元與精簡組織成本3,000萬美元，及因應景氣清理庫存與支付高階主管離職金等因素。

宏碁自行結算上半年合併營收約2298.9億元，比去年同期減少26 ％，而受到第二季內外在環境諸多不利的衝擊，上半年合併營業淨損約51.6億元，稅後虧損約56億元，EPS約-2.12元。

宏碁指出，在新的經營策略下，正將銷售管控的重心從通路商調整至終端消費市場；第二季適逢歐美經濟景氣停滯不振，買氣疲弱，因此在PC成長趨緩的地區，又進一步以促銷等方式，降低通路庫存，此外又支付可觀的高階主管離職金，以致第二季虧損高於預期。

宏碁表示，目前期待第三季營收能較第二季成長，毛利亦較上季有所改善；同時也期望第四季營運比第三季更加穩定，毛利也更為提升。

中鋼上半年EPS1.16元

第一季 0.5, 第二季 0.66。去年第四季是0.34，希望谷底已過。
另外還要投資印度6658萬美元，發行200億國內普通公司債。
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（中央社記者韋樞台北2011年8月23日電）中鋼公司 (2002) 今天公布上半年營收、獲利，其中營收年增6.78%，但稅前和稅後盈餘皆年減逾 35%，EPS 1.16元；中鋼董事會同時通過投資6658萬美元在印度設廠。

中鋼公司今天公布今年上半年營收新台幣1201億3431萬 6千元，年增6.78%；稅前淨利 173億4000萬元，年減36.97%，稅後淨利153億4441萬3千元，年減35.58%，EPS1.16元，比去年同期的1.86元少了0.7元。

2011年8月23日星期二

台化上半年EPS 4.96元

第一季 EPS 3.23，第二季剩1.73。景氣果然變化迅速啊！
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【時報-台北電】台塑四寶半年報本周將陸續公布，昨（22）日由台化（1326）率先公開，由於第2季受制六輕停工、大陸銀根緊縮影響，獲利趨緩，惟首季財報豐收，使台化上半年稅後盈餘達281.58億元，年增25.5％，EPS為4.96元。

台化今年首季受惠PTA、化纖行情活絡，營運大舉衝高，單季獲利EPS達3.23元新高，蟬聯台塑四寶獲利王。不過石化業景氣自4月起反轉，由於大陸銀根緊縮，衝擊需求驟降，報價從高峰反轉，加上六輕停工，使台化第2季獲利反轉下探。

台化合計上半年營收1,530億元，營業淨利177億元，年增35.8％，加計台塑化、大陸寧波等業外收益達達135.17億元，上半年稅前盈餘310.42億元。其中，台化第2季營收713.59億元，季減12.6％，稅後純益98.31億元，比首季下滑53.6％，EPS僅1.73元。

分析師指出，大陸迄今仍未宣布放鬆調控力道，加上台塑化7月底火災停工影響供料明顯，台化8月營收將較7月下滑，9月PP產品也恐減產因應，第3季營運挑戰仍大。(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)

2011年8月19日星期五

今年GDP下修至4.81% 明年更差

看來最近跌得真有道理。2011Q3是 GDP 低點，是否也會是股市低點呢？
繼續看戲囉。
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行政院主計處昨（18）日大幅下修今年全年經濟成長率，由原先預估5.01%降至4.81%，已保不了五，略低經建目標4.82%。

預測明年更差，經濟成長率只有4.58%。主計處第三局局長蔡鴻坤說：「由於國際經濟成長趨緩，台灣回到中度成長。」蔡鴻坤指出，國際貨幣基金（IMF）預測世界貿易量成長將減緩，由今年的8.2%降到6.7%。這影響到台灣的出口，明年以美元計價的出口年增率幾乎減半，由今年15.24%降為8.52%。

2011年8月16日星期二

巴菲特專欄／別寵有錢人該加稅了

這篇文章值得收藏

http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/6528663.shtml
【經濟日報╱編譯余曉惠】
2011.08.16 03:55 am

我們的領袖一直號召大家要「共患難」。可是到落實口號時，我卻被摒除在外。我問其他超級有錢的朋友預期將面臨何種「痛苦」，卻發現他們和我一樣不受影響。

當中下階級的人在阿富汗為我們奮戰，當多數美國人勉強維持生計，我們這些超級富豪卻繼續享有特別的減稅優惠。我們當中有些是投資經理人，從每日的工作可賺進數十億美元；這些收入被歸為「附帶收益」（carried interest），享有15%的優惠稅率。一些所謂的長期投資人，即使只持有股指期貨10分鐘，60%收益也享有15%的稅率。

諸如此類的恩寵，是華府國會議員覺得有必要保護我們所惠賜的，彷彿我們是瀕危物種。有位居要津的朋友照應真好。

去年我的聯邦繳稅單（包括所得稅和薪資稅）是693萬8,744美元，看似可觀，其實只占應納稅所得的17.4%。這個稅率遠比我們公司其他20個人都低，他們的稅率從33%到41%不等，平均為36%。

如果你和我的一些超有錢的朋友一樣靠錢滾錢，你的稅率可能比我低些。但如果你靠上班賺錢，稅率肯定超過我--而且可能超出很多。

想了解箇中原因，必須檢視政府收入的來源。去年約80%收入來自個人所得稅和薪資稅。超級富豪多數收入被課以15%的所得稅，但他們幾乎不用繳薪資稅。中產階級的情況不同：一般而言，他們的所得稅率從15%到25%不等，還得負擔沈重的薪資稅。

回顧1980和1990年代，富人納的稅多得多，我的稅率約落在中間。根據我曾聽過的理論，我本應大發脾氣、拒絕投資，因為政府對資本利得和紅利課的稅偏高。

但我並沒有拒絕投資，其他人也沒有。據我60年來身為投資人的經驗，即使1967到1977年資本利得稅達39.9%，也不曾有人因為政府對潛在收益課較多稅就不投資。人們投資是為了賺錢，從來不會因為可能被課更多稅而打退堂鼓。

對於主張高稅率會危害新增就業的人，我會告訴他們，近400萬個工作在1980到2000年間創造出來。我想你很清楚接下來的情況：稅率降低，新增就業卻大不如前。

據美國國稅局（IRS）1992年開始作的統計，1992年最有錢的400個美國人應納稅所得為169億美元，支付的聯邦稅額占29.2%。到2008年應納稅所得激增到909億美元—平均每人達2.274億美元—稅率卻降到21.5%。

我知道多數富豪擁有良好的品行。他們熱愛美國，也珍惜國家給的機會。多數人都參與「捐贈誓言」（The Giving Pledge）計畫，承諾捐出多數財富做公益。多數人也不介意負擔更多稅，尤其是看到許多同胞承受痛苦。

國會的12人小組很快將著手重建國家的財政。他們將訂定一套10年內至少削減1.5兆美元赤字的宏大計畫。這確實重要，但他們能做的遠不止於此。人民對國會解決財政問題的信心正迅速流失，只有立即、確實而大規模的行動才能避免人民絕望。

12人小組的第一要務，是限縮即使更富裕的美國也無力實現的承諾，省下大筆支出。接下來重點在歲入，我建議維持99.7%納稅人的稅率不變，並延續薪資稅減免2%的政策，這對中下階級大有助益。

針對那些所得逾100萬美元的人（2009年約23.7萬個家庭）我會立即調高超出100萬美元的應繳稅率，這當然包括紅利與資本利得。所得1,000萬美元以上的人（2009年約8,274個家庭），我建議額外增稅。

我和我的朋友被友善對待富人的國會寵溺已久。現在是讓政府要求我們共患難的時候。

（作者Warren E. Buffett是波克夏公司董事長兼執行長／編譯余曉惠）

【2011/08/16 經濟日報】@ http://udn.com/

2011年8月15日星期一

台股指數與基金報酬記錄 2011 七月

美債疑雲讓全球股市八月大跳水，不過還是記錄一下七月底的數據。希望八月底時會差不多，呵呵。

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	高股息報酬指數	中型一百報酬指數
2007	12.50%	11.48%	N/A	5.60%
2008	-43.07%	-42.94%	-48.81%	-53.22%
2009	83.34%	74.00%	86.92%	94.49%
2010	13.57%	13.10%	19.57%	14.60%
2011YTD	-0.79%	-1.77%	1.88%	0.04%
一年	15.97%	16.00%	18.65%	16.35%
三年年化	11.21%	9.07%	12.72%	9.32%
五年年化	10.26%	8.17%	N/A	6.78%

	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
2007	8.09%	15.82%	15.74%	17.19%
2008	-46.36%	-48.19%	-47.82%	-46.30%
2009	77.42%	112.74%	66.49%	69.24%
2010	12.62%	7.55%	9.02%	11.04%
2011YTD	-0.07%	-6.06%	-2.02%	3.04%
一年
三年年化	8.98%	14.23%	5.82%	7.78%
五年年化	6.74%	9.00%	6.79%	7.55%
十年年化		12.12%	9.26%	12.37%

定期定額報酬率：

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
一年	4.79%	3.93%	5.59%	-2.73%	2.54%	6.73%
三年	34.61%	30.17%	32.73%	29.02%	23.41%	31.63%
五年	31.59%	25.57%	25.16%	26.36%	14.47%	24.24%
八年	51.22%	40.50%	N/A	54.61%	37.87%	64.12%

順帶一提，保德信高成長基金最新的淨值 65.88，而群益馬拉松基金是 67.03。保德信急起直追，馬拉松再不加油，淨值最高的基金頭銜就要拱手讓人囉。

之前的這一篇說明如何計算定期定額

2011年8月14日星期日

全球股市大跳水

美債政治協商到最後一刻才底定，雖然大家都知道最後一定會通過，但也讓大家再一次瞭解美國欠了多少錢，而且要降低債務是多麼艱難。終於標普開了第一槍，把美國的信評從最高的AAA調降一級成AA+，這下次全球股市都大跳水了。這一定要記錄一下的。

台北

美國 S&P 500

德國

南韓

上海

日本

只有黃金一直飆漲，每盎司一度突破1800美元。不過美元對於其他貨幣並沒有貶值那麼多，如果黃金漲那麼多，那表示其他商品是不是變便宜了？只不過大多數人的大多數資產都是以紙鈔的方式存在，所以也沒啥用啊。
黃金ETF

白銀ETF。這輪白銀沒有跟隨黃金飆漲，不知道之後會不會再炒一波？

2011年8月4日星期四

行情記錄與心得

美國國會雖然通過舉債上限，也不能改變美國債務高築的事實。大家發現美國的債務其實比希臘好不到哪裡去，只是一個能印鈔票一個不能而已。這一個多星期，美國股市大跌，道瓊從 12751 跌到 11896, SP500 從 1347 跌到 1260。歐洲更慘，德國股市從 7382 跌到 6640，英國從 5966 跌到 5584。台股 8/4 也跌到 8317，跌破前低了。

http://www.gurufocus.com/stock-market-valuations.php 依舊是 Modestly Overvalued, 預期一年報酬是 4.6%。7/26 曾看到 3.8%，是觀察以來的最低值。

目前策略仍是逢低慢慢累積「能夠持續產生現金收入的好資產」，建構快樂領股息的投資組合。賺價差固然很爽，但是機會得之不易啊。

近期台股的重大事件就是六輕再度起火，導致政府要求六輕停工體檢。這個事件導致台塑四寶連兩天跌停板，市值蒸發好幾千億。這是不是危機入市的好機會呢？值得關注。

2011年8月3日星期三

豐藝上半年稅前獲利2.03億元稅前EPS 1.13元

2011/07/20 11:42 鉅亨網記者蔡宗憲台北

IC通路豐藝 (6189) 今日公布上半年自結獲利，稅前淨利為2.03億元，每股稅前盈餘為1.13元。

豐藝代理產品以面板相關IC為主，上半年營收89.51億元，較去年同期下滑5.6%，不過第 2 季營運走穩，營收為46.08億元，較第 1 季43.4億元成長 6 %，其中 6 月營收達15.4億元，較 5 月成長。

豐藝表示，第 2 季營收除了較第 1 季還好，毛利率也明顯回升至6.88%，較第 1 季 6 %增加0.88%，帶動第 2 季單季稅前獲利為1.16億元，較第 1 季0.87億元增加了32.36%，每股稅前盈餘0.64元。

就 6 月份單月各產品線營收比重分別為，特定應用暨液晶面板相關產品約43.45%，IC代理相關產品則為56.55%。

------
Q1 稅後EPS 0.4，推估Q2稅後EPS 0.53，H1 EPS 0.93。8/2 收盤價 18.9。預估本益比低於10倍。

2011年8月2日星期二

謝金河：窮人的股票VS.有錢人的股票

要學習有錢人的投資方式啊！
http://tw.money.yahoo.com/mag_article/adbf/d_a_110731_73_2pn7q/page/1

[先探投資週刊]
上一期提到很多股票，股價愈跌融資愈高，很可能形成「散戶陷阱」，很多散戶很可能在這些個股損失慘重。這一期我們要再深入來探討，籌碼面當中，融資餘額消長對股價為什麼會造成重大變化。

這兩年台股生態出現了一些巨大的變化，最突出的是「三電」與「台塑四寶」，這七檔股票都具有幾個特色，一是股價愈漲、融資愈少。以二十七日的融資來看，三電當中的中華電信是九七二一張，融資比率是○．五％，另一檔是台灣大哥大一八六五張，三是遠傳的一七八五張，融資餘額都少得可憐。

有錢人買好股只進不出

二是這些股票都是配出高股息，像台塑今年配出六．八元現金，南亞是四．七元，台化是七．五元，台塑化是三．九元。三電的中華電今年配出五．五二四三元現金，遠傳是二．五元現金，台灣大是四．一六元；即使是今年他們股價已大漲，但以二十八日台灣大收盤價來算，殖利率仍達五．五六％，中華電即使以最高價一一一元參加除息，今年息率也有四．九七％，台塑的六．八元現金，以二十八日的收盤價，股息殖利率也有六．二一％。

三是這些高息股，外資持股幾乎都創了新高水位，像台塑化的六六．七一萬張是歷史新高，只有三電有外資顯著減碼的現象。

四、最具代表性的是這些個股，過去兩年來都創下十分驚人的漲幅，像遠傳從二九．二五元漲到四九．一元，中華電是從四五．六元漲到一一一元，台灣大是從四○．○五元漲到八五．一元，台塑從四一．四元一直漲到一一七元，南亞是從三一元漲到八九元，台化從三三．三元漲到一一九元，台塑化從五五元漲到一一二元，這些一直以來股性溫吞的個股，突然變成了飆股，原因何在？

原來是他們都變成了有錢人的股票，在台灣擁有億萬身價的人，若是把錢拿去存在銀行的定存，年息恐怕只有一至二％，但是在股票市場裡，要找到類似台塑四寶，或三電這般，長期報酬穩健，殖利率又比銀行多出三至五倍，這樣的標的，在全世界都不易找。像是在香港要找到一檔年息超過二％的個股已是鳳毛麟角，但是類似三電或台塑四寶這樣的股票，具國際競爭力，配息高，獲利又穩定的，在全世界並不易找。有錢人買進去之後，就像買黃金一般，只進不出。

窮人股票以小搏大

電子股的台積電也在蛻變，慢慢朝「有錢人」的股票邁進。目前台積電融資二一一七八張，使用率○．三％，今年台積電配三元現金，股息殖利率也有四．一三％，只是台積電必須年年有龐大資本投資，獲利也易受國際經濟情勢的波動影響。

第二檔可望蛻變成有錢人股票的是台達電，目前融資只有五七五七張，鄭崇華的經營作風，深受市場肯定，這種融資愈減愈少，法人及大戶積極買進的個股，股價易漲難跌。這種與有錢人站在一起的投資法則，值得大家仔細研究。

有了「有錢人的股票」，反面來看，也有「窮人的股票」，一般現金少的人最喜歡以小搏大，很多人玩期貨、選擇權，及目前熱門的牛熊證，因為槓桿很大，稍為有個閃失，很可能把自己的錢玩到殘。一般散戶也喜歡借錢買股票，因為融資六成，散戶可以把槓桿玩大一倍半，於是融資也成了散戶指標。這種擴大槓桿操作的型態，通常都是短線操作，但是今年就出現很多「窮人的股票」，也就是股價愈跌，融資愈多。

標準的窮人股票，出現在幾個產業，最顯著的是ＣＤ-Ｒ，已經跌了十幾年，融資卻居高不下，從二一三元跌下來的中環，目前融資一七．五三萬張，錸德是從三五五元跌到個位數，如今融資仍高達三十．六萬張，連因碩禾而貴的國碩融資已滿水位。

電子愈跌散戶愈買

第二個是ＤＲＡＭ，除了像茂德、力晶已喪失融資資格外，台塑集團的華亞科一年來從二八．五元跌到七．一一元，融資卻高達一三．七二萬張；二十八日法說會後暴跌的旺宏雖不是ＤＲＡＭ成員，但融資也有八四四三五張，華邦電也達一○．七七萬張。

三是面板，友達與奇美電，未來恐怕是散戶最大的殺手，奇美電股價己創了一六．三五元新低，但是融資卻創了一七．八五萬張歷史新高，友達最近融資略降，但仍高達二七．六二萬張。友達的母公司佳世達股價從一七三元跌到九．五一元，但融資仍高達八四二一七億，佳世達股價愈跌愈殘，但散戶融資卻樂此不疲。

高融資股成散戶墳場

這種股價愈跌，融資愈多，通常代表散戶以為股價已經很便宜了，大量融資買進，結果愈套愈深；像是奇美電最危險的是跌破三十元，散戶以為是千載難逢買進機會，散戶大舉進場，兩個月內融資大增，股價掉了四成。最近宏達電外資持股急降，但融資水位開始上升，慢慢出現危險訊號。

常常有人說股市是「吃人的市場」，這是因為散戶喜歡跟風，像八○年代沒有賺到銀行股錢的人，到九○年代，三商銀從千元跌下來，跌到四○○多之後，三商銀融資大增，此後三商銀狠狠跌到十幾元。未來股價已慘跌，融資水位卻不斷創新高的個股，會是散戶的「墳場」，千萬不要以為股價跌深了就是好買點！

2011年7月28日星期四

2011 海外券商投資退稅事宜 part3 Form 3911

七月即將結束，還是沒收到退稅支票。到 www.irs.org 的 “where’s my refund?” 頁面查詢，說我的退稅支票已於6/10寄出，現在已經超過28天沒收到，所以可以打電話去詢問。上週打了電話，對方問了一些基本資料，例如姓名，住址，退稅金額，申請退稅的表格等等。然後經過一番等待後，告訴我去網站下載 Form 3911，然後告訴我傳真號碼，將此表格傳過去。還告訴我一個電話號碼，似乎是之後還有問題，就打這隻電話（他們分的還真細，沒有單一窗口，呵呵）。

下載了表格一看，一開始的敘述是以 IRS 為第一人稱，說 “We sent you the following refund(s) $xxx on xxx…” 覺得有點奇怪。查了一下說明，似乎是IRS如果發現支票被郵局退回，或支票超過一年沒兌現，會寄這個表格給納稅人，填完後再寄回去（或傳真）。不過這次是我主動詢問的，我就自己把能填的填一填，例如原因（沒收到支票），姓名、地址、金額、申請退稅的表格、退稅年度等等。然後就傳真回去。說明文字說 “If you don’t hear from us by six weeks from the date you send the form back to us, please contact us at …” 那就再等六個星期囉。

2011年7月10日星期日

台股指數與基金報酬記錄 2011 六月

六月下半跌了，已經低於年初的水準了。群益店頭一年的定期定額出現虧損了。

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	高股息報酬指數	中型一百報酬指數
2007	12.50%	11.48%	N/A	5.60%
2008	-43.07%	-42.94%	-48.81%	-53.22%
2009	83.34%	74.00%	86.92%	94.49%
2010	13.57%	13.10%	19.57%	14.60%
2011YTD	-3.05%	-3.38%	-0.33%	-3.15%
一年	22.93%	24.51%	27.10%	22.04%
三年年化	8.93%	6.44%	10.05%	7.10%
五年年化	9.32%	7.16%	N/A	5.48%

	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
2007	8.09%	15.82%	15.74%	17.19%
2008	-46.36%	-48.19%	-47.82%	-46.30%
2009	77.42%	112.74%	66.49%	69.24%
2010	12.62%	7.55%	9.02%	11.04%
2011YTD	-3.07%	-7.68%	-3.98%	-4.25%
一年
三年年化	6.27%	13.35%	4.71%	4.65%
五年年化	5.59%	8.76%	5.80%	5.94%
十年年化		11.26%	8.17%	10.52%

定期定額報酬率：

	加權報酬指數	台灣五十報酬指數	寶來加權指數基金	群益店頭	群益馬拉松	保德信高成長
一年	4.32%	4.27%	4.34%	-3.64%	2.28%	0.47%
三年	32.36%	28.61%	29.31%	28.07%	21.35%	22.73%
五年	29.54%	24.20%	21.93%	25.05%	12.72%	16.00%
八年	49.20%	39.39%	N/A	53.74%	36.72%	54.60%

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